言：“兵無(wú)常勢(shì)，水無(wú)常形”，今天我們來(lái)聊一聊鋼鐵行業(yè)的無(wú)常勢(shì)。開(kāi)局我們提出一個(gè)觀點(diǎn)，鋼鐵行業(yè)目前處于新一輪朱格拉周期的起始階段。國(guó)務(wù)院印發(fā)的《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》是一個(gè)明顯的信號(hào)，決策層要求到2027年，工業(yè)領(lǐng)域設(shè)備投資規(guī)模較2023年增長(zhǎng)25%以上，有觀點(diǎn)認(rèn)為，設(shè)備更新年規(guī)模約在4-5萬(wàn)億元。而對(duì)于近來(lái)增長(zhǎng)較快的新能源汽車(chē)行業(yè)，它處于新一輪置換周期下的階段性增長(zhǎng)時(shí)期，確也與之趨同。
           而此時(shí)的鋼材行業(yè)上下游與前一輪周期，已發(fā)生較大變化。鋼鐵產(chǎn)業(yè)整體的供需運(yùn)行邏輯、區(qū)域運(yùn)行邏輯基本面、品種運(yùn)行邏輯以及消費(fèi)升級(jí)下的需求基本面都已然發(fā)生較大變化，市場(chǎng)如何面對(duì)同探討。1、供給側(cè)改革紅利頂峰之時(shí) 鋼產(chǎn)量同步峰值 經(jīng)濟(jì)增速卻處于洼地我國(guó)鋼材價(jià)格自2015年底部開(kāi)啟的上漲行情在2021年達(dá)到峰值，16-19年的棚改政策、19年開(kāi)始的供給側(cè)產(chǎn)能壓減政策以及宏觀政策的寬松加碼政策均有效促進(jìn)了市場(chǎng)活力的增強(qiáng)，加之俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)、新冠疫情影響、全球貨幣政策收緊等多重外部因素疊加，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)量?jī)r(jià)達(dá)到峰值。2021年鋼價(jià)見(jiàn)頂回落，2020年全國(guó)鋼產(chǎn)量達(dá)到頂峰。彼時(shí)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速以及經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力則處于弱化態(tài)勢(shì)，作為鋼鐵下游最大的需求板塊—地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)，在人口紅利下降、地產(chǎn)“三道紅線”對(duì)錢(qián)、地、房流轉(zhuǎn)模式的高杠桿上限的打壓下，地產(chǎn)周期見(jiàn)頂并形成負(fù)反饋。當(dāng)疫情褪去，我國(guó)鋼鐵行業(yè)呈現(xiàn)的供需矛盾局面使得鋼市逐步回歸趨于理性。我國(guó)GDP經(jīng)濟(jì)增速2020年達(dá)到2.3%、2022年為3%，2021年為8.1%，爾后經(jīng)濟(jì)增速保持在5.2%靠位。也就是說(shuō)供給側(cè)改革的效應(yīng)下，鋼材價(jià)格持續(xù)上行，鋼價(jià)紅利釋放，鋼產(chǎn)量沖至高位，彼時(shí)，供給側(cè)改革紅利在21年達(dá)到峰值后，帶來(lái)的市場(chǎng)供需的不匹配已然形成了23、24年的價(jià)格下行態(tài)勢(shì)。而粗鋼平控、粗鋼壓減亦或是鋼產(chǎn)量的調(diào)控由市場(chǎng)機(jī)制反饋形成等因素變化，都使得鋼鐵供應(yīng)端的減量趨勢(shì)已然形成。而從鋼鐵產(chǎn)業(yè)的供需邏輯來(lái)看，低需求、高產(chǎn)量以及需求轉(zhuǎn)型期的矛盾仍將在一段時(shí)間持續(xù)突出，鋼鐵行業(yè)的運(yùn)行邏輯在一定時(shí)間內(nèi)或?qū)⒂晒┓绞袌?chǎng)向需方市場(chǎng)轉(zhuǎn)換。但基于產(chǎn)業(yè)的金字塔形以及下游產(chǎn)業(yè)的客群分散和行業(yè)類(lèi)別分散，市場(chǎng)的定價(jià)趨動(dòng)、供應(yīng)趨動(dòng)等仍將集中在生產(chǎn)端。

表1--2015年至今國(guó)內(nèi)鋼價(jià)指數(shù)變化情況（元）
品名/時(shí)間	2015年	2021年	上漲	當(dāng)前	當(dāng)前較峰值
鋼價(jià)綜合指數(shù)	2117.6	6654.5	4536.9	4026.1	-2628.4
唐山方坯	1460	6460	5000	3540	-2920
杭州螺紋鋼	1690	6120	4430	3630	-2490
天津熱卷	1700	6610	4910	3770	-2840
邯鄲中厚板	1680	6460	4780	3810	-2650

           2、鋼鐵行業(yè)區(qū)域邏輯轉(zhuǎn)換 北材南下已成往日之談
           我國(guó)鋼鐵供應(yīng)在2020年達(dá)到峰值后開(kāi)始高位回落，2020年我國(guó)粗鋼產(chǎn)量達(dá)到10.6億噸，2021年為10.3億噸，2023年達(dá)到10.19億噸，總體粗鋼產(chǎn)量從供應(yīng)端呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。不過(guò)，從全國(guó)主要區(qū)域的表現(xiàn)來(lái)看，總量減量情況下，主要產(chǎn)鋼區(qū)域河北、江蘇、山東、遼寧、山西、河南、湖南、四川、天津下滑明顯。其中河北粗鋼產(chǎn)量較2020年高位下降3926萬(wàn)噸、江蘇下降249萬(wàn)噸、山東下降537萬(wàn)噸、遼寧下降265萬(wàn)噸、山西下降345萬(wàn)噸、天津下降527萬(wàn)噸等。京津冀魯遼區(qū)域2023年粗鋼產(chǎn)量較2020年峰值下降了5602.34萬(wàn)噸，江浙滬區(qū)域總體粗鋼產(chǎn)量較2020年下降了262.6萬(wàn)噸，桂粵閩區(qū)域總體粗鋼產(chǎn)量較2020年則增加了1613.18萬(wàn)噸。其中福建增量939萬(wàn)噸、廣西增量364.3萬(wàn)噸、廣東增量309.8萬(wàn)噸。具體如下圖所示。供應(yīng)端在區(qū)域間的差異化變化帶來(lái)了國(guó)內(nèi)南北方區(qū)域資源的流動(dòng)性差異。國(guó)內(nèi)鋼材產(chǎn)品從多品種線呈現(xiàn)出了北材南下遇阻，華東區(qū)域部分時(shí)候成為資源的低洼地。

           對(duì)比國(guó)內(nèi)主要鋼材產(chǎn)品南北方價(jià)差可發(fā)現(xiàn)，2020年開(kāi)始，我國(guó)主要建筑鋼材、熱軋卷板、中厚板等資源在華南與華北價(jià)差以及華東與華北價(jià)差上均呈現(xiàn)明顯的收縮趨勢(shì)，南北價(jià)差收縮明顯，去除運(yùn)費(fèi)，多數(shù)北方資源在南下上出現(xiàn)了流通受阻態(tài)勢(shì)。同時(shí)出現(xiàn)了南材北上的趨勢(shì)，在華東一帶形成了相對(duì)低洼地。尤其以近年來(lái)增量品類(lèi)為主。
           區(qū)域產(chǎn)量變化差異化帶來(lái)的市場(chǎng)后發(fā)效應(yīng)仍將影響鋼鐵行業(yè)長(zhǎng)周期的區(qū)域資源流動(dòng)，對(duì)原有的行業(yè)區(qū)域生態(tài)體系形成影響，重塑區(qū)域流動(dòng)，重塑品種的區(qū)域特性。

           3、鋼鐵行業(yè)供應(yīng)端品種結(jié)構(gòu)與需求端消費(fèi)結(jié)構(gòu)同步發(fā)生邏輯轉(zhuǎn)換
           我國(guó)鋼材產(chǎn)量在頂峰回落、總體供應(yīng)調(diào)整中，品種結(jié)構(gòu)也在加速轉(zhuǎn)換，以建筑鋼材和板材兩大主要品類(lèi)為例，我國(guó)鋼筋占全國(guó)鋼材產(chǎn)量比重最高為21.2%。在2018年達(dá)到峰值后高位回落。熱卷產(chǎn)量比重分值在2019年開(kāi)始逐年增量，2023年占比增幅大幅拉擴(kuò)。鋼鐵行業(yè)品種結(jié)構(gòu)也由長(zhǎng)材向板材傾斜。而在長(zhǎng)轉(zhuǎn)板過(guò)程中，我國(guó)下游主要制造用鋼行業(yè)需求也在發(fā)生相應(yīng)的變化。在地產(chǎn)投資增速下行的情況下，制造業(yè)作為工業(yè)產(chǎn)值的重要組成部分，除與地產(chǎn)項(xiàng)目關(guān)聯(lián)較大的工程機(jī)械表現(xiàn)一般外，集裝箱受疫情影響出現(xiàn)階段性增量表現(xiàn)，家電、汽車(chē)、造船等近年均持續(xù)出現(xiàn)增量表現(xiàn)。
           如下表所示，相較于2020年，我國(guó)集裝箱表現(xiàn)、汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)、家電、造船均實(shí)現(xiàn)了大幅的增長(zhǎng)。而據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2024年1-4月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.3%，其中工業(yè)三大門(mén)類(lèi)中，制造業(yè)同比增長(zhǎng)7.5%，高出工業(yè)平均增速。制造業(yè)中汽車(chē)、船舶、機(jī)床、家電等耗鋼產(chǎn)品，都實(shí)現(xiàn)了領(lǐng)先世界的巨大產(chǎn)量規(guī)模。

表2 國(guó)內(nèi)下游主要產(chǎn)品產(chǎn)量同比增速情況
下游主要產(chǎn)品產(chǎn)量同比增速	挖掘機(jī)	集裝箱	汽車(chē)	家電	造船完工量	新承接船舶訂單量
2020年	36.70%	36.31%	-1.90%	2.75%	4.90%	-0.50%
2021年	-9.74%	133.76%	3.81%	0.34%	3.00%	131.80%
2022年	-15.21%	-36.00%	2.24%	2.85%	-4.60%	-32.10%
2023年	-23.19%	-30.96%	12.02%	7.25%	11.80%	56.40%
2024年1-4月	-2.40%	149.97%	10.20%	9.60%	34.70%	59.00%

4、鋼結(jié)構(gòu)需求增長(zhǎng)潛力大 如何影響用鋼行業(yè)？盡管我國(guó)鋼鐵下游消費(fèi)賽道調(diào)換出現(xiàn)增量支撐，但是汽車(chē)、造船、家電、集裝箱整體消費(fèi)僅占我國(guó)鋼材總消費(fèi)量的比重約在10%左右。地產(chǎn)、基建、機(jī)械仍舊是支撐我國(guó)鋼材消費(fèi)需求最強(qiáng)勁的板塊。在地產(chǎn)投資總增速仍舊下滑的情況，新型鋼結(jié)構(gòu)住宅作為強(qiáng)度高、自重輕、綠色環(huán)保的建筑項(xiàng)目近年來(lái)呈現(xiàn)加工增長(zhǎng)趨勢(shì)，從中國(guó)鋼結(jié)構(gòu)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)來(lái)看，鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)量由2013年的400萬(wàn)噸增加到2022年10140萬(wàn)噸，增幅153.5%，鋼結(jié)構(gòu)的平均增速顯著高于粗鋼增速，鋼結(jié)構(gòu)用鋼量顯著增加。同時(shí)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)到2025年底，全國(guó)鋼結(jié)構(gòu)用量達(dá)到1.5億噸左右，占全國(guó)粗鋼產(chǎn)量的15%以上，在新開(kāi)工住宅建設(shè)中鋼結(jié)構(gòu)占比達(dá)到10%。到2035年,我國(guó)的鋼結(jié)構(gòu)建筑應(yīng)用達(dá)到中等發(fā)達(dá)國(guó)家水平，鋼結(jié)構(gòu)用量達(dá)到每年2億噸以上，占粗鋼產(chǎn)量的25%，鋼結(jié)構(gòu)建筑占新建筑面積比例逐漸提升至40%以上。其中全國(guó)前五大鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)鋼大省分布在浙江、山東、安徽、江蘇、湖北，前五省占到了全國(guó)份額的52%以上。而國(guó)內(nèi)部分省份政府也明文規(guī)定在市政相關(guān)的學(xué)校、醫(yī)院等市政建設(shè)新項(xiàng)目必須采用鋼結(jié)構(gòu)施工項(xiàng)目為主體。對(duì)于鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)來(lái)說(shuō)，目前也在從產(chǎn)品的采購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)強(qiáng)度和級(jí)別、產(chǎn)品品類(lèi)及高附加值方向不斷優(yōu)化提升，在鋼結(jié)構(gòu)主體加工上不斷進(jìn)行技術(shù)、數(shù)字、加工項(xiàng)目的主體優(yōu)化。從鋼結(jié)構(gòu)用鋼強(qiáng)度來(lái)看，Q355級(jí)別用鋼逐年持續(xù)提升，部分頭部企業(yè)目前強(qiáng)度提升到了Q490級(jí)別，在輕鋼結(jié)構(gòu)以及綠色建筑推動(dòng)下，焊接型鋼的推廣應(yīng)用比例在加大，但在應(yīng)用場(chǎng)景中的應(yīng)用占比仍然偏低，鑒于相對(duì)低耗能、低污染，業(yè)內(nèi)以及行業(yè)主體仍舊在積極推動(dòng)焊接型型鋼的應(yīng)用比例。另外，鋼結(jié)構(gòu)加工企業(yè)也在加大主推高強(qiáng)鋼、耐候飲、耐火鋼、降噪鋼等高性能鋼材的應(yīng)用推廣。隨著鋼結(jié)構(gòu)主體發(fā)生的鋼材產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生的變化，也將會(huì)逐步影響鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)在產(chǎn)品的使用投放以及應(yīng)用場(chǎng)景的切換。換言之，鋼結(jié)構(gòu)用鋼帶來(lái)的是鋼材產(chǎn)品使用級(jí)別的提升、強(qiáng)度的增加、高質(zhì)量發(fā)展的最終實(shí)現(xiàn)，也反向促進(jìn)我國(guó)鋼材產(chǎn)品從源頭上進(jìn)行產(chǎn)品生產(chǎn)品類(lèi)實(shí)現(xiàn)提升之路。而造船、家電、汽車(chē)、集裝箱、工程機(jī)械等品類(lèi)也隨著人們消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)新的增長(zhǎng)空間。